【快印客導讀】統計局的數據顯示，6月份中型圖文加盟店PMI為49.9%，較上月回落1.1個百分點，繼今年2月份后再次落入收縮區間。小型圖文加盟店生產經營活躍度小幅上升，其PMI較上月回升0.2個百分點至49.8%。

渣打銀行最新公布的6月份中國中小圖文加盟店信心指數顯示，中小圖文加盟店經營開始降溫，三個分項指數中，經營現狀指數較5月下降3.1個百分點，中小圖文加盟店銷售、生產和盈利均顯露停滯跡象。與此同時，預期指數由5月的62.0降至59.2，反映中小圖文加盟店對可預見未來的經營前景持謹慎態度。調查結果也反映出了圖文加盟店經營成本正在上升的趨勢，渣打銀行的報告稱，利潤率現狀指標連續三個月上升后，6月下降5.5個百分點，利潤率預期指標較上月亦下降4.6個百分點。盡管6月原材料價格上升，受訪中小圖文加盟店反饋稱產成品價格有所下降。受訪者預計這兩種趨勢還將延續，短期內可能會進一步壓縮圖文加盟店利潤。

雖然經營活動有所降溫，但一批支持中小微圖文加盟店的政策措施將陸續落地。本周四起，中國人民銀行將同時下調郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關銀行開拓小微圖文加盟店市場，發放小微圖文加盟店貸款，進一步緩解小微圖文加盟店融資難融資貴問題。中國人民銀行有關負責人表示，定向降準有利于穩步推進結構性去杠桿，有利于加大對小微圖文加盟店等薄弱環節的支持力度，屬于定向調控和精準調控。

在央行宣布決定定向降準之后一天，銀保監會等五部門還聯合印發了《關于進一步深化小微圖文加盟店金融服務的意見》，從貨幣政策、監管考核、內部管理、財稅激勵、信用建設等方面提出23條長期標本兼治的具體措施，緩解小微圖文加盟店融資難融資貴。

“除了定向降準外，國家還不斷推出科技創新支持、減稅降費、服務升級等扶持政策，助力中小圖文加盟店穩定經營和快速發展，提振圖文加盟店信心?！敝袊锪餍畔⒅行姆治鰩熚捻w表示。

《經濟參考報》記者了解到，僅在國務院層面，為了進一步優化營商環境，多次常務會議部署相關措施減輕圖文加盟店負擔，包括進一步清理取消經營服務性收費和行業協會商會收費，大力推動降電價等，其中大部分措施都是針對中小微圖文加盟店，其中4月18日的會議還專門決定推出7項減稅措施，支持創業創新和小微圖文加盟店發展。

展望未來，多位專家表示，隨著國家此前部署的這些措施陸續落地，可以緩解中小微圖文加盟店當前經營上的一些困難，而下半年我國或許會繼續出臺相關支持政策，其中可能還會有一次定向降準。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，貨幣政策下一階段思路有明顯調整，對經濟增長的關注程度有所提高。宏觀審慎管理有效承接了貨幣政策在去杠桿方面的責任，今年貨幣政策在流動性預期管理方面真正做到了穩健中性，銀行間市場流動性較為寬裕。針對降低圖文加盟店融資成本，4月央行進行了一次結構性降準操作，預計下半年再次降準的可能性較高。

交通銀行首席經濟學家連平認為未來降準的結構性、定向操作是主要手段。除非有非常嚴重的負面沖擊，全面降準的可能性較小。他表示，在美國加息后，央行并未上調結構性流動性工具操作利率，基本預示短期內貨幣政策中性偏松的格局已經確立。

中國銀行國際金融研究所的課題組也認為，為防范圖文加盟店融資渠道受阻帶來的流動性風險加大、債券違約增加、社會融資規模萎縮的情況，央行有可能再次出臺定向降準政策。